МОСКВА, 20 ноя - РИА Недвижимость. Оценку стоимости госкомпании "Дом.РФ" примерно в 300 миллиардов рублей, полученную в ходе первичного публичного размещения (IPO), можно считать справедливой и адекватной, рассказали РИА Недвижимость эксперты финансового рынка.
Компания "Дом.РФ" установила цену размещения акций в рамках IPO на Московской бирже по верхней границе ценового диапазона – в размере 1750 рублей за бумагу, что соответствует рыночной капитализации в 283 миллиарда рублей без учета средств, привлекаемых в рамках размещения. Как сообщила компания, рыночная капитализация с учетом средств, полученных от IPO, на начало торгов составит около 315 миллиардов рублей.
Заявки инвесторов на участие в IPO "Дом.РФ" собирал 14-19 ноября. Торги акциями "Дом.РФ" на Мосбирже начнутся в четверг, 20 ноября, под тикером DOMRF. Церемония начала торгов запланирована на 15.40 мск. С 16.00 до 16.10 мск пройдет аукцион открытия. Заявленный объем размещения – 25 миллиардов рублей, из которых, как сообщала компания, более 10 миллиардов рублей приходится на институциональных инвесторов. Кроме того, для обеспечения механизма стабилизации компания дополнительно разместила акции примерно на 2 миллиарда рублей, для программы долгосрочной мотивации сотрудников были приобретены акции на 4 миллиарда рублей, также сотрудники "Дом.РФ" приобрели акций более чем на 700 миллионов рублей.
«
"Оценка выглядит справедливой. У "Дом.РФ" на законодательном уровне есть монопольное положение в некоторых направлениях бизнеса. Они – номер один на рынке ипотечной секьюритизации, занимают третье место на рынке проектного финансирования и на рынке финансирования инфраструктуры, а также четвертую позицию на рынке ипотечного кредитования. У компании более стабильный ROE (рентабельность собственного капитала – ред.) за последние пять лет, чем у "Сбера", а размещение проходит с дисконтом около 25% к банку по мультипликатору P/B (price-to-book value, отношение рыночной цены акций к балансовой стоимости. – ред.)", – прокомментировал директор по работе с состоятельными клиентами "БКС Мир инвестиций" Андрей Петров.
Как отметил аналитик ФГ "Финам" Игорь Додонов, объявленный ценовой диапазон размещения "Дом.РФ" предполагает прогнозные мультипликаторы P/E (цена/прибыль) и P/B на 2025 год на уровнях 3,21 и 0,63. "Это соответствует дисконту в 25-30% к аналогичным коэффициентам "Сбера". На мой взгляд, в нынешних сложных экономических и рыночных условиях оценка IPO выглядит в целом адекватной", – сказал он.
По словам гендиректора Рейтингового агентства строительного комплекса (РАСК) Федора Выломова, цену размещения можно назвать даже несколько консервативной. "Цена сделки примерно на 20% ниже, это нормально для IPO", – указал глава управления по работе на рынках акционерного капитала Совкомбанка Владислав Цыплаков, оценив справедливую стоимость акций компании в диапазоне от 2164 до 2331 рубля за бумагу.
Портфельный управляющий по российским акциям компании General Invest Татьяна Симонова отметила, что цена размещения акций "Дом.РФ" предлагает достаточно привлекательный дисконт к акциям сопоставимых компаний, которые торгуются на вторичном рынке. "Уровень цены акций представляется нам привлекательным с точки зрения потенциала роста к справедливой стоимости и к тому же обладает дивидендным потенциалом", – добавила она.
В рамках IPO было получено более 40 заявок от институциональных инвесторов, а также свыше 50 тысяч заявок от розничных инвесторов, сообщила компания. Выломов позитивно оценил роль институциональных инвесторов в IPO "Дом.РФ", указав, что, забронировав за собой существенную долю всего размещения, они снизили риски недобора средств.
«
"С точки же зрения розничных инвесторов размещение тоже выглядит достаточно привлекательным, и спрос имеет двойственный характер. С одной стороны, дивидендная доходность в 11-13% при размещении выглядит привлекательно, особенно на фоне других активов. Это важно для долгосрочных инвестиций. С другой стороны, хорошие условия старта, эффект новинки и государственный статус вполне могут привлечь спекулятивный спрос. Первые дни и недели после начала торговли могут быть волатильными", – считает он.
По словам Петрова, в среднесрочной перспективе акции "Дом.РФ", в случае стабилизации ситуации на рынке, "будут подрастать вместе со всем рынком и постепенно сокращать дисконт к "Сберу". "С учетом устойчивого финансового положения госкомпании и предполагаемого снижения ключевой ставки в 2026 году можно ожидать, что в среднесрочной перспективе бумаги будут расти. Плюс поддержку котировкам окажет высокая доля институциональных инвесторов", – считает ведущий инвестаналитик Go Invest Никита Бредихин.
Как отметила Симонова, первостепенную важность для "Дом.РФ" имеют макроэкономические риски: возможное ухудшение макросреды, сохранение ключевой ставки на прежнем уровне. "С ними связаны риски роста стоимости фондирования и ухудшения качества кредитного портфеля. Кроме того, для компании актуальны регуляторные риски в сфере ипотеки, строительства, банковской отрасли, а также индивидуальные регуляторные риски для компании. Нельзя списывать со счетов и риски усиления конкуренции, хотя компания достаточно защищена от них благодаря уникальному положению и регулированию", – сказала она.
Кроме того, одним из рисков может быть сокращение масштабов строительства в России из-за роста дефицита бюджета в 2025-2028 годах и, как следствие, снижение объемов кредитования и под инфраструктурное строительство, и под проектное финансирование, а значит, может снизиться и рост чистой прибыли, предупредил начальник отдела инвестиционного консультирования "Велес Капитала" Дмитрий Сергеев.
Говоря о заявленной цели госкомпании достичь к 2030 году капитализации в 1 триллион рублей, Выломов отметил, что для этого ей необходимо продемонстрировать за пять лет рост в три-четыре раза. "Теоретически это возможно, но на практике необходимо, чтобы сложилось достаточно много факторов. Начиная с необходимости кратного увеличения показателей активов и прибыльности компании, заканчивая прямой зависимостью от благополучного развития рынка жилья и ипотеки в России, а также общими макроэкономическими рисками. Цель в 1 триллион рублей скорее является оптимистическим сценарием", – считает он.
