МОСКВА, 30 августа — РИА Недвижимость. Рост себестоимости строительства при отсутствии роста цен на жилье, а также широкая экспансия в новые проекты вошли в число причин, по которым два крупнейших российских девелопера – группы ПИК и ЛСР — в первой половине этого года показали убытки, считают аналитики, опрошенные РИА Недвижимость.
Слабее ожиданий
Группа ЛСР за первое полугодие 2017 года получила убыток по МСФО в 1,069 миллиарда рублей против прибыли в 1,1 миллиарда рублей за аналогичный период прошлого года, сообщила компания во вторник. Выручка девелопера упала на 17% — до 26,35 миллиарда рублей, валовая прибыль — на 27%, до 6,7 миллиарда рублей.
ПИК отчитался о финансовых результатах за шесть месяцев года в среду — группа заявила о чистом убытке по МСФО в размере 2,519 миллиарда рублей против чистой прибыли в размере 1,667 миллиарда рублей в первом полугодии прошлого года. Консолидированная выручка компании выросла в 2,2 раза — до 41,479 миллиарда рублей с 18,914 миллиарда рублей в I полугодии 2016 года.
По словам старшего управляющего по исследованиям и анализу отраслей и рынков капитала Промсвязьбанка Ильи Фролова, финансовые результаты этих крупнейших российских девелоперов оказались чуть слабее ожиданий участников рынка.
Основной причиной этого у группы ЛСР стало сокращение объема признаваемых, то есть переданных покупателям, площадей, что в свою очередь является следствием отражения в отчетности периода невысокой активности покупателей двух-трехлетней давности, связанной с влиянием макроэкономических факторов, поясняет эксперт. Что же касается отчетности группы ПИК, то здесь, по его мнению, основными факторами выступил значительный рост финансовых (процентных), а также коммерческих и административных расходов.
Кроме того, общим для сектора фактором также является постепенный рост себестоимости строительства при отсутствии тенденции к росту цен на жилье на ключевых рынках, считает Фролов. Также, по его словам, сказывается широкая экспансия компаний в новые проекты, что требует массивных финансовых вложений, эффект от которых будет виден в отчетности лишь по прошествии нескольких кварталов.
"Мы полагаем, что во втором полугодии обе компании смогут выйти на чистую прибыль и нарастить выручки в годовом выражении", — прогнозирует Фролов. В частности, отмечает аналитик, ГК ПИК подтвердила ожидания по выручке на уровне 170-190 миллиардов рублей по году, а в пресс-релизе группы ЛСР было отмечено, что основной объем ввода, более 800 тысяч квадратных метров, придется на второе полугодие 2017 года. "Прирост долговой нагрузки носит контролируемый характер и не должен привести к пересмотру оценки кредитоспособности этих компаний, а также ухудшению доступа к банковскому финансированию", — отмечает он.
Прогнозируемые результаты
Старший аналитик BCS Global Markets Марат Ибрагимов говорит, что результаты обоих девелоперов вполне ожидаемы для жилищных застройщиков, чей график признания выручки напрямую зависит от ввода объектов в строй. "Меньше ввода – меньше выручка по IFRS (МСФО – ред.). В то же время общегрупповые издержки, такие как, например, общие и административные издержки, признаются более-менее равномерно по всему году", — объясняет он.
Убытки обеих групп Ибрагимов называет следствием более низкого признания выручки на фоне сохранения издержек.
В целом, говоря о рисках для девелоперов в России, Ибрагимов отмечает, что в основном это макроэкономические риски, связанные с замедлением (или даже приостановкой) роста экономики и повышения процентной ставки. "А также регуляторные риски, связанные с поправками в законодательство, регулирующее жилищное строительство, которые вступают в силу в январе будущего года", — добавляет аналитик.
В группе ПИК в свою очередь напомнили, что в соответствии с прямым требованием стандарта МСФО 3 "Приобретение бизнеса" все активы приобретаемых бизнесов необходимо оценивать по справедливой, а не исторической стоимости. Это, по словам представителей компании, привело к существенному увеличению бухгалтерской себестоимости приобретенных активов в отчетном периоде – за нее принимается рыночная стоимость активов на момент приобретения. Таким образом, рентабельность и EBITDA в отчетности за первое полугодие 2017 года отражают это увеличение себестоимости. При этом операционный денежный поток и общая выручка в полной мере отражают текущее положение компании, указывают в ПИК.
По словам генерального директора и председателя правления ЛСР Андрея Молчанова, результаты для группы являются полностью ожидаемыми, так как они, в первую очередь, зависят от объема и состава признаваемых в выручке площадей, которые, в свою очередь, определяются графиком сдачи объектов в эксплуатацию. "Напомню, что в первом полугодии мы ввели в эксплуатацию 182 тысяч квадратных метров во всех регионах присутствия. Основной объем ввода, более 800 тысяч квадратных метров, придется на второе полугодие, что отразится на выручке за весь 2017 год", — цитируются слова Молчанова в сообщении компании.
